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主权评级

大公维持波兰主权信用等级

发布时间:2018-09-29 16:51:00    点击量:

  大公决定维持波兰共和国(以下简称“波兰”)本币主权信用等级A、外币主权信用等级A-,评级展望稳定。波兰偿债环境基本平稳,虽经济增速小幅放缓,但结构性改革的实施有利于改善财政并削弱债务负担,政府偿债能力保持稳定。由于经常项目长期逆差和较高的外债负担,致使政府外币级别略低于本币。

  维持波兰主权信用等级的主要理由阐述如下:

  一、偿债环境基本稳定。政府强烈的民粹主义倾向、干预民主与司法独立、反难民安置等做法使波兰在欧盟的地位正日益边缘化,加之波俄关系紧张局势持续,贸易保护主义盛行,波兰地缘政治风险加剧。不过,法律与公正党扩权后政府权力的加强有利于政策连续性,实施福利、惠民政策缓解了与国内“亲欧派”的矛盾,法律与公正党执政根基稳固并有望于2019年议会大选中连任,波兰政局得以维持稳定。短期内,持续宽松的货币政策为国内经济提供充足的信用资源,银行外部脆弱性以及流动性风险进一步得到改善,银行体系保持稳健。

  二、短期经济增速受制于外需疲软而放缓,中长期经济发展面临结构性制约。2017年内需强劲拉动波兰经济增速同比增加1.7个百分点至4.6%。短期内,“家庭500+”计划影响消退、油价上涨、通胀水平逐渐上升使居民购买力下降,加之政府经常性支出减少,消费对经济的拉动力降低,国内基础设施投资加大,对欧盟基金加速吸收和营商环境改善,促使投资拉动力有所提升。然而,外部需求放缓及进口需求的持续上升严重削弱净出口拉动力。预计2018年和2019年波兰经济增速较2017年分别下降0.4和0.8个百分点至4.2%和3.8%。中长期看,劳动力错配现象加剧、东西部发展失衡以及基础设施滞后等负面因素拖累经济增长,预计波兰中长期平均经济增速维持在3.6%左右。

  三、财政赤字虽有扩大,但较强的融资能力和外部支持使偿债来源保持稳定。2017年,得益于经济增速的显著提升以及税收征管的加强,波兰各级政府财政赤字率大幅收窄0.6个百分点至1.7%。短期内,税收优惠政策及社会福利和资本性支出的增加使财政赤字持续扩大,预计2018年和2019年波兰各级政府财政赤字率分别升至1.9%和2.0%。不过,较强的融资能力及外部支持可保障政府偿债来源稳定。

  四、本外币偿债能力保持稳定。财政赤字持续扩大使政府债务负担小幅攀升,预计2018年和2019年波兰各级政府债务负担率分别升至51.0%和51.1%,但合理的债务期限结构、较低的融资成本可使政府本币偿债能力维持稳定。截至2018年一季度,波兰总外债负担率下降2.0个百分点至64.7%,外汇储备对总外债的覆盖率仅为29.9%,外债偿付保障程度较低,受此影响波兰外币偿债能力略低于本币。短期内,波兰资本和金融项目顺差能够弥补经常项目逆差,通畅的外部融资渠道可为政府外币偿债能力提供保障。

  短期内,尽管波兰政局有所承压,财政赤字小幅扩大,但稳健的经济增长、宽松货币政策环境、稳定的币值、较强的债务融资能力和欧盟基金的有力支持,使政府偿债能力保持稳定。综上,大公对未来1-2年波兰本、外币主权信用评级展望均为稳定。

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  二〇一八年九月二十八日