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主权评级

大公维持德国主权信用等级

发布时间:2018-05-15 15:44:40    点击量:

  大公决定维持德意志联邦共和国(以下简称“德国”)本、外币主权信用等级AA+,评级展望稳定。德国偿债环境基本稳定,消费和投资推动经济平稳增长,财政持续盈余使政府债务负担持续下行,政府本、外币偿债能力保持稳定。

  维持德国主权信用等级的主要原因阐述如下:

  一、偿债环境基本稳定。默克尔政府长期积累的雄厚政治资本为政局稳定提供保障,但政治格局分化和民粹主义凸显将对政府持续推进以财政改革、能源转型和工业4.0为核心的结构性改革形成一定挑战。信用环境方面,欧央行量化宽松政策继续为德国经济提供信贷支持,经济持续增长和严格的金融监管制度保障银行体系整体稳健,但长期的低利率环境冲击传统信贷业务,银行体系盈利能力持续承压。

  二、内需持续支撑德国经济增长,但受全球贸易保护主义和地缘政治等因素影响,短期经济增速稳中放缓,中长期经济面临人口老龄化等问题制约。短期内,个人所得税免征额度提高、居民收入增长支撑私人消费,内需旺盛及政府加大对基建和数字技术支持力度稳定投资,不过贸易保护主义抬头和英国脱欧等因素影响德国出口外需,预计2018年和2019年德国经济增速分别小幅降至2.3%和2.1%。中长期内,能源转型和工业4.0战略使德国保持较强的经济竞争力,但人口老龄化导致的劳动力短缺问题将制约德国经济增长潜力,预计德国中长期经济增速维持在1.4%左右。

  三、偿债来源安全性稳定。短期内,经济持续增长稳定税收,同时政府利用财政空间加大对基建、数字技术、教育和国防等方面的开支,预计2018年和 2019年德国各级政府财政盈余率小幅降至1.0%和1.1%,同期融资需求因财政盈余和债务持续缩减而下降,加之融资成本处于极低水平,政府偿债来源维持稳定。

  四、政府债务负担率呈下行趋势,偿债能力稳定。在财政持续盈余支持下,预计2018年和2019年德国各级政府债务负担率分别下行至63.6%和62.3%,中期内有望降至60%以下,加之债务期限结构合理,政府偿债能力维持高位稳定。

  短期内,德国经济稳定增长,政府财政保持盈余,政府债务负担持续下行,加之经常项目高额顺差和净债权国地位,政府偿债能力稳定。因此,大公对未来 1-2年德国本、外币主权信用评级展望均为稳定。

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  二〇一八年五月十五日