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主权评级

大公维持阿根廷主权信用等级

发布时间:2018-05-09 16:05:58    点击量:

  大公决定维持阿根廷共和国(以下简称“阿根廷”)本币主权信用等级B-,外币主权信用等级CCC,评级展望稳定。得益于经济结构性改革与财政巩固政策的持续推进,阿根廷经济恢复增长,财政赤字明显收窄,政府债务高位企稳,本、外币偿债能力均保持低位稳定。

  维持阿根廷主权信用等级的主要原因阐述如下:

  一、偿债环境稳定性提升,偏紧货币政策对经济支持力度有限。现任总统马克里所在的执政党联盟在2017年议会中期选举中获得重大胜利,为其推行更为深入的经济结构性改革,提供更有力的政治支持。与此同时,政府货币政策为遏制高通胀而整体偏紧,金融体系对经济的支撑力度有限。

  二、短期经济恢复明显,经济失衡有所改善,中长期经济具有一定潜力。2017年,虽然阿根廷25.7%的通货膨胀率仍处高位,但已受到初步控制。随着实际工资增长、基础设施建设投入增加以及主要贸易伙伴需求扩大,阿根廷经济实现2.9%的增长。短期内,居民实际工资和政府基础建设支出的提高、企业税务负担的下降可拉动经济持续恢复,但外部环境的不确定性将抑制净出口的增长,预计2018年和2019年阿根廷经济增速分别为2.9%和2.8%。中长期看,在经济结构性改革不断推进,自然资源丰富的大前提下,阿根廷经济失衡与生产要素成本过高的问题有望逐步改善,预计未来五年平均经济增速为3.1%。

  三、初级财政赤字明显收窄,保障偿债来源稳定性。短期内,考虑到税务改革将抑制财政收入增长,经济补贴削减、政府部门裁员以及养老金制度改革可大幅缩减财政支出,预计2018年阿根廷各级政府初级财政赤字率降低1.1个百分点至3.4%,政府融资需求与财政收入之比降至30.2%。

  四、债务负担小幅上升,融资成本增加且外部脆弱性显著,政府偿债能力仍维持较低水平。短期内,财政赤字收窄使得债务增长放缓,预计2018年与2019年阿根廷各级政府债务与财政收入之比分别为162.4%与162.6%,中长期受通货膨胀稀释作用下降的影响,政府债务负担增长略有提升。外币债务和浮动利率债务占比较大,使政府本币偿债能力因本币贬值和融资成本上升而承压。尽管通过发行外债补充外汇储备,但2017年外汇储备对政府总外债和外部融资需求的覆盖度分别为21.8%与128.3%。外汇储备严重不足和贬值压力使得阿根廷外部脆弱性依然显著,损害外币偿债能力的可持续性。

  短期内,随着阿根廷经济失衡状态逐渐改善,财政巩固政策进一步推进,政府债务高位企稳,本、外币偿债能力保持稳定。因此,大公对未来1-2年阿根廷本、外币主权信用评级展望均稳定。

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  二〇一八年五月九日