大公上调保加利亚主权信用等级

发布时间:2017-09-18 09:22:02    点击:

  大公决定将保加利亚共和国(以下简称“保加利亚”)本、外币主权信用等级由BBB-上调至BBB,评级展望稳定。保加利亚偿债环境稳定,内需持续改善推动经济增长,初级财政实现盈余,加之融资成本下降,政府本、外币偿债能力得到提升。

  上调保加利亚主权信用等级的主要原因阐述如下:

  一、政局稳定,政策连续性良好。2017年5月,公民党主席博伊科·鲍里索夫再次执政,保障了保加利亚政局稳定和政策连续性。短期内,新政府继续深入推行结构性改革,致力于改善营商环境,提升国家科研实力,促进产业发展,打击贪污腐败,推进税制改革,以实现经济可持续性增长。

  二、银行体系稳健性不断改善。2016年,保加利亚银行体系资本充足率、盈利能力和流动性表现良好,不良贷款率虽有改善,但依然居于13.2%的高位。短期内,保加利亚经济持续增长及央行积极推进监管改革,有望促使银行资产质量继续改善。

  三、内需带动短期经济持续增长,中长期经济受制于结构性问题提升难度较大。受总统选举和议会选举影响,投资增速放缓导致2016年保加利亚经济增长维持在3.4%。短期内,旺盛的国内消费需求使进口扩张速度快于出口,净出口收窄,加之持续的财政巩固抑制投资增长,预计2017年和2018年保加利亚经济增速分别降至3.0%与2.9%。中长期看,虽然具有区域内低税收、低劳动力成本的优势,但经济对外依赖程度高、劳动力结构性问题将抑制经济增速提升,预计2019-2021年保加利亚平均经济增速为2.8%。

  四、财政巩固使短期内财政赤字收窄,偿债来源安全性良好。保加利亚继续实施财政巩固政策,欧盟基金吸收率低导致政府资本性支出下降,使得2016年各级政府实现1.9%的初级财政盈余率。短期内,随着对欧盟基金吸收率的提高,政府资本性支出增加使初级财政盈余转为赤字,但持续财政巩固使财政赤字逐步收窄,预计2017年和2018年保加利亚各级政府初级财政赤字率分别为0.8%和0.6%,同期融资需求与GDP之比分别为1.8%和2.0%,融资压力较小,加之融资渠道顺畅、融资成本较低,政府偿债来源保持稳定。

  五、政府本、外币偿债能力提升。财政赤字使政府债务负担小幅上行,但速度明显放缓,预计2017年和2018年保加利亚各级政府债务负担率升至29.7%和30.7%,但2020年将步入下行通道。政府债务负担较低,长期债务占总债务的占比近八成,短期偿债压力小。受国内需求旺盛、石油价格回升以及美国、欧盟与俄罗斯制裁与反制裁的影响,预计短期保加利亚经常项目盈余小幅收窄,但国际储备高达GDP的46.5%,可对外债偿付能力形成有力支撑。

  短期观察,国内政局维持稳定,内需带动经济持续温和增长,宽松的货币政策环境、畅通的融资渠道和较低的融资成本,再加上一定规模的金融资产、合理的债务结构以及充裕的国际储备,对保障偿债能力稳定提供了可靠保障。综上,大公对未来1-2年保加利亚本、外币主权信用评级展望均为稳定。

  大公国际资信评估有限公司

  二〇一七年九月十八日