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继2016年小幅反弹,2017年全球黄金需求再度疲软

发布时间:2018-02-23 10:55:42    点击量:

  黄金作为大宗商品和重要的避险品种,其需求波动一直备受关注。自2011年开始,黄金需求持续疲弱,然而2016年由于出现诸多不确定性因素影响,投资者对未来货币政策、地缘政治和负利率更加担忧,导致全球黄金需求量表现出自2011年以来的首次回暖。2017年,随着国际投资者风险偏好上升,美联储货币政策加速正常化,全球黄金需求再度疲软且短期下行趋势持续。

  一、2017年全球黄金总需求下降明显,珠宝需求基本稳定,科技需求呈现复苏趋势,各国央行黄金需求总体变化不大,但投资需求下跌幅度较大。

  2016年美联储加息、欧洲央行下调利率、美国大选和英国脱欧等不确定性因素导致避险情绪高涨,全球金价增幅明显,黄金需求出现小幅增长。但2017年局面反转,前三个季度全球黄金总需求分别为1,034.5吨、953.4吨和915吨,与2016年同期相比分别下跌18%、10%和9%。

  四大类黄金需求中,珠宝需求仍然是2017年黄金市场主要的驱动力。从数据来看,2017年上半年金饰稳定上涨,与去年同期相比上涨幅度分别为1%和8%,但是第三季度由于主要消费国政策问题,黄金珠宝需求同比下降3%。

  同时,各国央行及科技行业黄金需求年度虽有波动,但总体变化不大。其中,央行和其他机构购买力占黄金总需求比例不大,2017年前三季度同比跌涨幅度合计增长24.5%;科技行业黄金需求主要为电子用金和牙科等,2017年科技行业黄金需求下滑六年后恢复增长趋势,合计涨幅为7.2%。

  然而,ETFs降幅显著是导致2017年黄金需求下降的主要原因。黄金投资需求分为金条与金币需求和黄金ETFs及类似产品需求。2017年前三季度黄金投资需求同期相比分别下跌34%、34%和28%。其中,金条与金币需求呈现上涨趋势,分别为9%、13%和17%,但是基数较大的ETFs下跌明显,同期相比分别下降68%、76%和87%。

  二、尽管新兴市场国家避险情绪上升成导致黄金需求有一定程度增长,但是受ETFs放缓和印度政策的影响,金饰以及金币与金条需求放缓导致黄金总需求呈现疲软趋势。

  新兴市场中,印度在遭遇2016年政策动荡后,2017金饰需求较为活跃,印度黄金市场复苏支撑了上半年黄金金饰需求有了一定程度的上涨;中国尽管金饰需求上半年同期相比走弱,但是第三季度由于节假日购买量提振因素影响,金饰与黄金投资呈现增长态势;越南GDP稳健增长以及鼓励珠宝零售商的扩张也在一定程度上提高了金饰的需求量。

  然而,以上地区需求季度性上涨并无法覆盖全年需求的总体下跌。究其原因,一方面是重要黄金需求国总体需求不高。亚洲地区的黄金需求大国印度,由于监管规定以及该国新的税收政策针对首饰零售交易的反洗钱规定,这抑制了消费者对黄金首饰的购入需求,导致金饰需求第三季度印度同期相比下跌了25%,金币与金条需求下跌了23%。同时亚洲其他地区总体疲软,中东地区金饰需求同比下降4%,埃及、沙特阿拉伯、阿联酋消费情绪也是同样如此;另外,欧洲地区主要由于英国退欧产生经济影响,导致英国金饰市场出现明显下跌;同样2017年美国市场需求低迷,尤其是金条和金币投资者持观望态度,股市对于投资者更有吸引力。

  另外,ETFs在2017年大幅度放缓,这也是导致黄金需求疲软最重要的原因。ETFs作为在欧洲和美洲异常火爆的开放式基金,2016年由于它的需求强劲流入导致了黄金需求回暖,但是2017年由于经济恢复导致更多的将注意力转移到股票市场,同时缺乏明显的刺激因素,导致ETFs下降幅度很大,ETFs在欧洲和美洲持有量的最终减少导致黄金需求2017年下降较为明显,尤其是ETFs从去年第三季度144.3吨的流入量急剧萎缩至18.9吨,这直接导致第三季度黄金需求降至2009年以来同期最低位。

  三、短期来看,黄金需求的决定性因素主要是美国利率和美元表现;长期来看,黄金需求趋势取决于地缘政治风险和全球经济走势影响。

  尽管,美元利率上升,可能会提高黄金珠宝首饰的消费需求,但是由于印度的税收政策与反洗钱政策,以及美国预算案已为税改铺平道路,使投资者对税改预期重新燃起支持风险资产的投入,短期内依然会打压对避险资产的投入黄金需求。长期来看,一方面是地缘政治风险因素,全球地缘风险在减少,脱欧危机,欧洲债务问题,南海问题,中美关系等目前都得到改善。另一方面,相比较而言未来全球经济逐步稳健,特朗普总统未来加息可能性,美联储立场2018将比2017年更加鹰派,欧洲央行维持宽松的立场,利率环境上升,替代产品增多,投资者会选择回报率更大的产品,这些都将是导致黄金需求以及价格未来可能下降的因素。(文/齐冰洁)