评级视角下的十九大解读

发布时间:2017-11-03 14:24:04    点击:

  2017年10月18日,中国共产党第十九次全国人民代表大会隆重开幕,习近平总书记代表十八届中央委员会作报告,以下简称《报告》。

  大会的主题是:“不忘初心,牢记使命,高举中国特色社会主义伟大旗帜,决胜全面建成小康社会,夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利,为实现中华民族伟大复兴的中国梦不懈奋斗。”

  《报告》共列了经济、政治、文化、社会、生态、国防和军队、“一国两制”和祖国统一、外交、党建等9个方面的思想指导。

  本文就《报告》的相关内容站在评级的视角下进行探讨。

  解读一:“供给侧结构性改革深入推进,经济结构不断优化,数字经济等新兴产业蓬勃发展”

  在互联网时代,大数据(big data)、人工智能(AI)、数据管理这些词我们几乎每天都会听到,数据无处不在,对数据正确分析,有效管理数据有助于企业提高生产率,进而刺激投资回报率。《报告》提出“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”,“加快建设创新型国家”、“深化科技体制改革”、“培养科技人才”,《报告》虽然没有提及钢铁、煤炭等受益于供给侧改革的上游传统行业,但是强调了先进制造业、互联网、现代服务业的新兴产业,未来供给侧结构性改革方向将逐渐从传统的产业向以大数据、人工智能等战略性新兴产业为主。因此,评级机构应当增设战略性新兴产业的行业研究小组,加强这方面的行业研究力量,侧重这方面专业人才的培养。

  再从十九大思想看未来评级行业的导向,实现数字化评级将成为未来评级行业的发展趋势,大数据、人工智能这些新兴概念,也应在评级行业中应用起来。

  解读二:“健全金融监管体系”

  《报告》提出“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展”“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线。”我国实行的是“一行三会”的分业金融监管体系,“一行”是指中国人民银行,主要负责制定和执行货币政策以维护金融市场稳定,同时承担支付清算、国库、反洗钱、征信管理等金融服务职能。“三会”指的是中国银监会、中国证监会和中国保监会,分别负责存款类金融机构、证券机构和保险机构的监管。习近平总书记在十九大上对防范系统性金融风险作了重要指示,“健全货币政策和公关审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革”。

  从债券市场方面,目前我国由发改委、财政部、证监会和人民银行(银行间市场交易商协会)四个监管机构负责监管,由于在我国各监管部门负责审批不同类型的债券发行,因此造成了各监管部门之间的竞争尤为明显。2015年初,为了鼓励交易所债券市场的发展,证监会降低了对公司债发行的要求,当年公司债的发行量创下历史新高,之后发改委和银行间市场交易商协会相继降低企业债和超短融的发行门槛,以推动所辖子市场的发展。这些由于竞争导致的债券市场飚红,无疑增大了债券违约风险和整个金融市场的信用风险。国家深化金融体制改革,对整个债券市场的有序管理都是极为有利的。

  从评级市场方面,深化金融监管体制改革,会导致原本因为监管部门间竞争所虚增的债券发行量有所减少,但是债券发行的质量会大幅度提升,信用风险得到控制,评级机构面临的信用违约率也会相对减小。

  解读三:“发展绿色金融”

  什么是绿色金融?根据七部委2016年8月31日发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》的官方定义,绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动,即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。《报告》提出“构建市场导向的绿色技术创新体系,发展绿色金融”,“倡导简约适度、绿色低碳的生活方式”,将绿色金融推向新的至高点。

  我国对“绿色”“环保”越来越重视,从政策导向方面,G20峰会后,全球加大环保力度,政府相继推出“2+26”城市环保督查、排污许可制度改革等环保政策;从债券市场方面,目前的金融市场加大了对绿色投资的支持力度,全球绿色债券的发行规模出现了爆发式的增长,我国绿色债券支持项目,其中包括节能、污染治理、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化等几大类,这些项目均是我国目前迫切需要解决的环保问题。

  根据绿色债券的发行特点来看,资金用途明确,信用评级较高,为解决环保财政资金缺口提供了新的思路,因此,绿色债券未来的发行量仍会持续飙升,这对评级机构来讲,将是一片蓝海,评级机构应把 “绿色”“环保”的要素加入评级方法中,能更专业地对绿色债券进行评价,从而拓宽评级市场,提高在评级行业的市场竞争力。同时,评级机构应引进相关专业人才,尤其是加强绿色认证专业人才的培养。

  解读四:“要以一带一路建设为重点,坚持引进来和走出去并重”

  一带一路的整个思想是放宽市场准入,推动一个全面开放的格局“实行高水平的贸易和投资自由化便利化政策”,“优化区域开放布局”,“促进国际产能合作,形成面向全球的贸易、投融资、生产、服务网络”。中国对外开放的大门越开越大,中国金融市场方面,债券市场对外开放的力度加大,境外投资者跟中国债券市场形成互联互通的关系,促进评级行业的发展,国务院总理李克强在2017年3月15日会见采访十二届全国人大五次会议的中外记者时,就提出,准备在香港和内地开展“债券通”,2017年7月3日 “北向通”上线试运营,“北向通”的上线,说明中国金融对外开放又迈了一大步,境外投资者可通过内地与香港银行间债券市场参与债券认购,这是债券市场对外开放最好的体现,是中国债券市场对外开放的里程碑。

  从评级行业的视角来看,面对中国债券市场对外开放的程度不断加大,国际评级机构在一定程度上抢占国内评级市场,从而对我国评级机构是个新的挑战,同时,也是新的发展机遇。从评级业务方面,应加强为投资者服务的功能。

  1、风险揭示方面,应为境外投资者提供全方位的信息服务,尤其是线上服务,中国评级机构有着天然的信息获取本土优势,可以利用相关信息或是债券风险事件,为境外投资者提供风险判断的依据,形成一系列风险预警产品,从宏观、中观、微观三个层面交叉风险判断,展现给投资者一个立体的债券风险地图。

  2、技术产品方面,中国本土评级机构具备境内债券品种的全面认知性和深入性,为了满足境外投资者的特定需求,除了可以提供传统的评级报告,还可以进一步创新信用风险技术产品,满足境外投资者对各类国内债券违约风险及债券配置的需求,为境外机构和个人投资者提供高效的参考价值。

  3、评级体系方面,中国本土评级机构面临着一个迫切的问题,就是如何科学地处理好相同主体在境内与境外评级的差异,中国本土评级机构应当注重全球数据库的建立,以为解决好这一问题提供支撑。(文/尹冰)