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案例分析

国内外航空公司风险事件研究——以君主航空公司为例

发布时间:2018-04-12 09:33:30    点击量:

  一、引言

  自2008年国际金融危机以来,全球航空业正从重创中复苏。近几年,全球航空业更实现了快速增长,尤其国内航空业得到了空前的发展机会,旅客周转量及机队规模都持续保持增长。虽然近年来航空业发展突飞猛进,但仍有诸多风险事件不断发生。国内外航空公司受油价波动频繁、行业竞争日益严重、机场安全、自身经营等问题导致了航空企业破产等风险事件层出不穷。本文汇总了自2008年以来国内外部分大型航空公司的风险事件,通过对航空公司风险事件的解析总结出国内外航空公司部分相同风险点的分析。

  二、以君主航空破产事件为例

  (一)案例回顾

  君主航空公司(Monarch Airlines)成立于1967年6月5日,长期以伦敦卢顿机场为中心,主要经营和开发英国至地中海国家、埃及和土耳其等国家的老牌短程航线的航空公司。2010年起,受到油价、运营环境(低成本航空竞争)的冲击,君主航空多数年份均处于亏损状态。2016年10月,君主航空公司因无法满足英国民航局的财务要求,险些失去ATOL运营资质,在获取新一年的英国民航局许可证期限最后一天得到Greybull Capital1.65亿英镑的紧急注资,得以继续运营。这笔投资是君主航空48年来得到的最大的一笔投资。2017年9月30日,英国民航局因君主航空的财务问题延长24小时审核的君主航空许可证。最终,2017年10月2日,英国民航局发布公告,君主航空公司已停止运营,即刻生效。英国民航局表示,这是英国有史以来最大规模的航空公司破产案。

  (二)君主航空破产事件解析

  君主航空的破产事件与市场竞争加剧、不明确的经营战略、政治危机及恐怖袭击和汇率波动等方面密切相关。

  1、市场竞争加剧

  从君主航空破产前的运力投放看,君主航空已多年未运营英国国内航线,葡萄牙和西班牙是君主航空运力投放的主要市场。近年来,由于欧洲内部低成本航空公司极具竞争力,在君主航空运力投放最主要的航线上均面临易捷航空和瑞安航空等低成本航空公司的竞争,直接导致君主航空的营业收入大幅下滑。

  2、不明确的经营战略

  2001~2010年,君主航空没有明确的发展路线,2014年,Greybull接管君主航空后,放弃了长途航线的部分,主要聚焦于传统短途航线市场,但君主航空无力与瑞安或易捷等主营短途航线的廉航竞争。2016年君主航空客运量543万人次,客座率不足75%。不明确的经营战略是造成君主航空破产的原因之一。

  3、政治危机及恐怖袭击

  在埃及、土耳其和突尼斯的恐怖袭击发生后,君主航空向突尼斯、土耳其和埃及等目的地开辟的新热门旅游航线受到地区政治局势动荡影响,客座率大幅下滑。同时,诸如西班牙和葡萄牙等占据君主航空较大市场份额的国家,不同程度上也遭到了恐怖分子的袭击,导致这些国家的市场需求完全枯竭。英国脱欧后,也可能面临禁飞欧洲的风险,君主航空的销售情况进一步恶化。

  4、汇率波动

  货币汇率的波动会给航空公司外汇收支数额和债务成本带来不确定性影响。君主航空涉及大量国际业务,并且占成本比重很高的燃油都是以美元结算,英国脱欧后,英镑和美元的汇率大幅下跌,英镑的贬值加大了君主航空的运营成本。

  三、国内外航空公司风险共性分析

  近年来,国内外航空公司风险事件层出不穷,地域分布及风险类型越来越广。君主航空破产事件暴露出其在面临市场环境变化时自身经营策略的弱点。由于缺乏对汇率风险、航油成本风险及市场竞争格局变化等风险点的关注,君主航空最终走向破产。近年来,国内航空业持续快速发展,飞行航线与各航空公司的机队规模均大幅增加,市场环境竞争加剧,国内航空公司在日常生产经营中所面临的市场环境发生变化,最终导致风险爆发。分析国内外航空公司风险事件的共性风险如下:

  (一)汇率风险

  汇率变动对航空企业主要造成两方面影响:第一,汇率的波动是影响航空公司成本中一个不可忽视的因素。作为航空企业主营业务成本的购置飞机费、燃油费、起降费和维修费大多数都涉及外币支付,而这四项合计约占航空公司主营业务成本的85%,所以航空公司成本受汇率变动影响较大。汇率波动将影响航空公司的资产负债表,以我国为例,由于我国航空公司购置飞机或者融资、经营租赁通常是以美元结算,这使大部分航空公司都有大量的外币债务,影响公司未来继续融资的难度。第二,航空业的收入一定程度上受到旅游业的影响,而旅游业很大程度上属于涉外行业,受到汇率波动影响较大,当汇率在短期内波动较大时,可能会急剧改变航空公司所在国的宏观经济形式,继而造成航空市场需求的大幅下降。所以,汇率波动对航空公司的影响很大,航空公司面临较大的汇率风险。

  (二)政治与突发事件风险

  航空公司极易受不确定性多且分散的战争、恐怖袭击、安全事故等突发性事件影响。如土耳其“6.28机场恐怖袭击”事件对国外航空公司带来的影响就是佐证。就我国而言,台湾复兴航空公司2014年7月在澎湖县坠毁及2015年2月在台北市基隆河坠毁两起空难对航空运输业在一定时期内造成了较大的负面影响。综上所述,政治与突发事件对航空公司的影响很大。

  (三)航油成本风险

  航油成本在航空公司的总成本中占有很大的份额,航空公司作为“能源依赖型企业”,航油成本是航空公司能否盈利的重要因素。经济形势变化引发的全球需求变化、原油供应段产量的变化、政治危机造成的原油市场恐慌都会引起原油价格的波动。与2008年全球经济危机所产生的需求大幅减少导致的油价下跌不同,自2014年下半年以来由于供过于求导致油价一直处于较低水平。航油价格对航空公司的影响主要为国际油价的波动,多家航空公司进行燃油套期保值业务,一方面燃油套期保值能够随着原油或燃料价格上涨而升值,从而抵消油价上涨带来的影响。但是另一方面,当原油或燃料价格下跌时,燃油套期保值的价值也会缩水,带来交易损失。如国泰航空公司,2016年国际上出现了低油价的利好政策,但国泰航空公司仍采取了燃油套期保值的成本控制政策,燃油套期保值对冲前的航油价格已经低于60美元/桶,而国泰航空公司燃油套期保值对冲后的航油价格超过了80美元/桶,导致公司在2016年燃油套期保值损失达到85亿港元。因此,航油价格的波动对航空公司形成了巨大的成本压力,直接影响了航空公司的运营稳定性。

  (四)行业竞争风险

  行业竞争是公司盈利能力和现金流稳定性的核心影响因素。从我国来看,一方面是国内航空公司之间的竞争。随着民航体制的改革,我国民航旅客运输量逐年增长,国内的航空公司竞争非常激烈。以三大航空公司为主的国内民航公司在价格、航线、机队配置和服务质量等方面均存在不同程度的竞争。2005年以来,国内陆续成立了多家航空公司,以及一些运营规模小但部分区域可能对大公司的经营业务产生影响的地方性航空公司,使国内航空市场的竞争更加激烈,如海南航空、深圳航空、春秋航空等;另一方面是与国外航空公司之间的竞争。随着我国航空市场的逐步开放,更多国内航空公司拥有国际航线的经营权,但伴随着与越来越多的国家签订双边通航协议,外国航空公司也获得更多的航线准入机会,原本相对垄断的热门航线会有更多的外国竞争者加入使得国内航空公司与国外航空公司之间的竞争加剧。

  (五)战略风险

  随着世界经济形势的发展,全球航空公司的数量逐渐增长,行业竞争压力也不断加大,航空公司需要选择适合公司发展的经营发展战略,甚至发展战略对航空公司的发展具有决定性影响。航空公司的高风险性决定了航空公司面临的战略风险高于其他行业的公司。这些战略风险主要来自全新的竞争模式、顾客的偏好、行业并购等方面的挑战。错误及不明确的战略则会导致航空公司面临倒闭的风险。

  四、总结

  综上所述,航空公司具有资金、技术和劳动力密集的特点,与其他行业的公司相比面临着更高的经营风险,比如:意外事件风险、战略风险、财务风险、运营风险等等。全球经济坏境的变化和行业激烈的竞争,进一步强化了这些风险。为了在航空市场中取得优势,航空公司须采取有效的管理以规避风险,还需航空公司采用先进的技术,调整适合公司发展的企业文化,使公司的发展战略与风险管理相互融合,从而提高航空公司规避风险的能力,实现航空公司发展的美好前景。(文/王维佳)